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一季报业绩骤降,投资者担心成“康美第二”

东阿阿胶回应:“公司是清水,一看到底”

2019年06月20日   10 :财富新闻   稿件来源:金陵晚报  


    □金证券记者 江芬芬

  东阿阿胶(000423)一直被圈内称为“药中茅台”,尽管公司阿胶块自2005年起至今已累计提价18次,价格增长20倍,却被外界痛批“有茅台的价,无茅台的命”。
  《金证券》记者注意到,从业绩看,公司2018年净利润仅是微增,今年一季度净利润更是骤降三成多;从二级市场看,目前东阿阿胶股价已经出现周线10连阴的走势。在此关口,6月18日东阿阿胶召开的股东大会备受市场瞩目。从到场人士透露的信息来看,公司高管已对此前的持续提价模式进行战略检讨和反思,并决心以阿胶为核心,向“阿胶+”、“+阿胶”产品线延伸。

  “公司是清水,一看到底”

  2018年,东阿阿胶净利润为20.85亿元,同比增长1.98%,与往年两位数的增长率相去甚远。尤其让股东大跌眼镜的是,今年一季度公司主营收入骤降23.83%,净利润更是同比下降35.48%。
  据了解,在此次股东大会上,公司总裁秦玉峰进行了“战略检讨”,表示过去十几年的价值回归没有问题,原来是持续提价模式,使公司从小品牌变成大品牌,现在整个阿胶产业一片繁荣,品类扩大了很多,但这也带来了挑战。最大挑战不是来自公司内部,而是来自外部市场:现在阿胶标准因种种原因推迟出台,同品种低价格以及低劣、造假的恶性竞争严重扰乱了市场。
  对于今年一季度业绩“速滑”,公司解释称一是受宏观经济影响,去年补益品类增速由20%下降到5.8%;二是阿胶行业新竞争者多,对手价格仅有公司一半,且促销大。
  《金证券》记者注意到,东阿阿胶业绩“变脸”引发投资者的极度警惕,不少人担心会否成为“康美第二”,毕竟去年公司应收账款、存货等指标大幅攀升。对此,公司方面表示,应收账款和票据增长快主要原因是提价的预期在减少,此外行业竞争激烈,公司为了不让其他企业占领市场,营销上有所让步,放宽授信。公司存货没有达到减值要求。
  “东阿阿胶是一杯清水,一看到底,没有什么隐藏的”,秦玉峰表示。

  要推出麻将造型的阿胶羹

  历届股东大会上,驴皮均是绕不过去的话题,新变化从2017年开始,驴皮价格逐渐下跌,已从此前的一头驴一万块降至目前的八千多元,这也直接导致国内养驴规模增长放缓,山东聊城存量从10万头减少到6万头。
  对此,东阿阿胶表示,驴皮价格之所以下跌,与阿胶标准推广遇到阻力、收购减少有关。公司现在的原料,不足一年的用量。未来随着标准推进,驴皮的价格仍然可能会上涨。
  据到场的券商研究员向《金证券》记者介绍,今年公司在进行战略反思后认为战略方向没有错,但应该走专业化的路线,确立了阿胶+的战略(阿胶糕、小分子阿胶、电商、微商等新技术、新渠道)。在产品拓展,公司未来会推出阿胶+石榴、阿胶+蓝莓+燕麦,阿胶食品转向日常化。公司发现固元膏卖得好,8月份将推出自己的固元膏。此外公司还用日本羊羹的工艺,推出阿胶羹,做成麻将的造型,销往四川。公司还将推出小分子阿胶,可以添加到咖啡里。公司的科研团队要做高端的饮片级燕窝,已经去印尼考察。
  值得一提的是,公司还将阿胶补血功能向其他适应症展开,比如有助孕妇贫血补血、预防卵巢早衰、治疗男性疲乏等。

  “市场比想象的困难”

  “整体的感觉是,今年公司沟通更加坦诚充分,但经过几年的持续观察,此前一年一度股东大会透露出来的一些信息和战略,在之后一段时间都无法被落实和推进,甚至是南辕北辙。股东总是希望满满,失望满满。”有投资者直言。
  《金证券》记者接触的券商研究员也提醒,去年以来阿胶系列产品单价、销量增速均大幅放缓,原因之一就是市场对“阿胶到底值不值”的讨论愈演愈烈,使公司产品药用价值和功效受到影响。另外,公司常年来依仗提价策略,市场竞争激烈,也导致终端市场份额不断被侵蚀。“在基底不稳情况下,公司当务之急还是要恢复消费者对产品的信心,通过制定标准等方式提高行业掌控权,这样才能顺利推进多品类发展。”
  此外,东阿阿胶去年分红方案为拟每10股派发红利10元,在此次股东大会上,该议案被股东投了最多的反对票。在股东看来,东阿阿胶现金充足,今后并购资金需求量也不会很大,目前大量资金躺在银行理财上,股息支付只有30%这个市场的及格线,相比很多白马股坚持50%甚至更高的股息支付,东阿阿胶显得过于吝啬。公司回应称,“资金优先投资于公司的未来,分一把钱走了,对于长期股东也不公平。”
  在此次股东大会上,秦玉峰亦坦言,“市场比想象的困难,但目标没有变”。公司十三五的目标仍然是实现毛驴产业链60亿元、阿胶60亿元、阿胶浆40亿元、阿胶糕等保健品10亿。

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